题目内容
（请给出正确答案）
[主观题]
某公司2003年末的长期资本总额为8000万元，其中长期负债为3500万元，负债利息率为10％；普通股为4500
万元，总股数为1000万股。该公司2003年实现息税前利润1200万元。经市场调查，2004年若扩大生产经营规模，预计可使息税前利润增加到1500万元，但需追加投资3000万元。新增资本可选择以下两种筹资方案：一是发行公司债券3000万元，利息率为10％；二是增发普通股800万股，每股发行价格为3．75元。该公司的所得税税率为33％。 要求： (1)测算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润及其每股利润。 (2)运用每股利润分析法，确定该公司应选择哪一种筹资方案？并测算该筹资方案下2004年预计每股利润。 (3)测算该公司2003年末的财务杠杆系数o (4)假定该公司2004年刚好完成目标息税前利润1500万元，测算该公司所选择的筹资方案下的2004年末的财务杠杆系数，并与2003年末进行比较，分析其财务风险的变化。 (5)假定该公司采用增发普通股筹资方案。以2003年利润为基础．计算摊薄后的每股利润及其股票发行价的市盈率。(以上计算结果均精确到小数点后两位)
答案
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设每股利润无差别点的息税前利润是X：方案一发行公司债券的每股利润=(X一3500×10％一3000×10％)(1—33％)／1000方案二发行股票的每股利润=(X一3500×10％)(1—33％)／(1000+800)两者相等可解得：X=1025(万元)每股利润=0．2479(元)(2)可实现的息税前利润是1500万元,大于1025万元,应选用发行公司债券的方案。此时每股利润=(1500—650)(1—33％)／1000=0．5695(元)(3)财务杠杆系数=1200／(1200—3500×10％)=1．412(4)2004年财务杠杆系数=1500／(1500—3500×10％一3000×10％)=1．765>1．412,故2004年财务风险加大。(5)每股利润=(1200—3500×10％)(1—33％)／(1000+800)=0．316(元)市盈率=3．75／0．316=11．87
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