题目内容
（请给出正确答案）
南方公司目前的资本结构（账面价值)为：长期债券 680万元普通股 1 000万元（100万股)留存
南方公司目前的资本结构(账面价值)为：
长期债券 680万元
普通股 1 000万元(100万股)
留存收益 320万元
目前正在编制明年的财务计划，需要融资500万元，有以下资料：
(1)本年派发现金股利每股0.6元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/股
收益)保持25%不变；
(2)外部资金通过增发长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为108元，票面利率为8%，分期付息，到期还本；(为简化考虑，不考虑筹资费用和溢价摊销，并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同)(3)目前无风险利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，如果其提高1%，该公司股票的必要收益率会提高1.5%。
(4)公司适用的所得税税率为25%。
要求：
(1)计算长期债券的税后资金成本；
(2)计算明年的净利润；
(3)计算明年的股利；
(4)计算明年留存收益账面余额；
(5)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；
(6)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资金成本；
(7)按照账面价值权数计算加权平均资金成本。
答案
(1)长期债券的税后资金成本
＝100×8%×(1－25%)/108×100%
＝5.56%
(2)今年的每股收益＝0.6/25%＝2.4(元)
明年的每股收益＝2.4×(1+10%)＝2.64(元)
明年的净利润＝2.64×100＝264(万元)
(3)由于股利支付率不变
所以，每股股利增长率＝每股收益增长率＝10%
明年的每股股利＝0.6×(1+10%)＝0.66(元)
明年的股利＝100×0.66＝66(万元)
(4)明年新增的留存收益＝264－66＝198(万元)
明年留存收益账面余额＝320+198＝518(万元)
(5)长期债券筹资额＝500－198＝302(万元)
长期债券账面余额＝680+302＝982(万元)
资金总额＝982+1000+518＝2500(万元)
长期债券的权数＝982/2500×100%＝39.28%
普通股的权数＝1000/2 500×100%＝40%
留存收益的权数＝518/2500×100%＝20.72%
(6)“股票价值指数平均收益率”指的是市场组合的必要收益率(Rm)，根据“某股票的必要收益率R＝Rf+该股票的β×(Rm－Rf)以及“股票价值指数平均收益率提高1%，该公司股票的必要收益率会提高1.5%”可知，该股票的口系数为1.5，普通股资金成本＝4%+1.5×(10%－4%)＝13%。
(7)加权平均资金成本＝39.28%×5.56%+40%×13%+20.72%×13%＝2.184%+5.2%+2.694%＝10.08%
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